(전자책) 채권투자 핵심 노하우-마경환

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채권투자 핵심 노하우 | 마경환 - 교보문고

채권투자 핵심 노하우-마경환

 

목차

Part 1 올바른 채권투자의 기초

Part 2 채권을 어떻게 투자할까?

Part 3 나만의 채권투자 노하우

 

Part 1 올바른 채권투자의 기초
<Chapter 1 예금보다 높은 수익을 원한다면 채권에 투자하라>

1. 왜 채권에 투자해야 하나?

과거 20년간 글로벌 투자적격채권의 연도별 수익을 보면, 두 번을 제외하고는 모두 플러스 수익을 기록하였다.

 

경기 상승기에 적합한 채권자산으로 가장 대표적인 게 하이일드채권이다. 하이일드는 주식과 비슷한 속성을 보이지만 변동성은 주식에 비하면 상대적으로 낮다.

 

참고로 경기상승기에 수혜를 보는 채권으로 하이일드채권, 이머징채권, 금리연동채권 등이 있다.

 

2. 채권펀드가 예금보다 좋은 이유

 

3. 채권펀드가 주식보다 좋은 이유

 

4. 향후 글로벌시장 환경은 채권투자가 정답이다!

 

<Chapter 2 채권투자수익, 무엇으로 결정되는가?>

1. 채권투자수익, 어떻게 구성되는가?

채권은 기본적으로 2가지 수익원이 있다. 일정한 시간이 경과하면 발생하는 이자수익과 채권가격 등락에 따른 자본수익, 2가지로 채권투자수익이 구성된다.

 

2. 금리가 채권가격을 결정한다

 

3. 금리, 무엇에 영향을 받는가?

이자율이나 인플레이션이 상승하면 채권가격이 하락하게 된다.

명목금리는 실질이자율과 예상인플레이션의 합으로 설명할 수 있다. 흔히 말하는 시장금리가 여기에 해당한다.

실질이자율은 명목이자율에서 인플레이션을 뺀 것이다.

따라서 명목이자율은 일정 기간 동안에 예금이자가 얼마인지를 알려주는 반면, 실질이자율은 예상인플레이션을 감안해서 계산되기 때문에 실질구매력을 보여주는 이자율이다.

실질금리가 마이너스인 경우에는 화폐가치(구매력)가 감소하기 때문에 전통적인 금융자산 투자보다 실물자산 투자(금, 원자재 등)가 바람직하다.

 

명목이자율=실질이자율+예상인플레이션

실질이자율=명목이자율-예상인플레이션

 

4. 기준금리 ,시장금리, 인플레이션은 어떤 관계인가?

단기금리는 각국의 중앙은행이 관리한다. 

채권가격에 직접적인 영향을 미치는 장기 시장금리는 중앙은행이 직접 관리하지 않는다.

미국은 장기채권시장이 잘 발달되어 있어 10년 만기 국채금리가 시장금리 역할을 한다. 반면 한국은 상대적으로 단기채권 위주로 발달되어 있어 일반적으로 3년 만기 국채금리를 시장금리라고 한다.

 

5. 채권가격의 변수와 영향

채권 투자 시 가장 먼저 체크할 사항은 투자기간 동안의 시장금리 전망이다. 그러기 위해서는 중앙은행 기준금리 방향과 인플레이션을 예상해야 한다.

 

경기하락기에는 최대한 만기가 긴 국채를 매수해 금리하락으로 인한 채권가격상승 극대화 전략을 구사해야 한다. 반면에 경기상승 국면에는 금리상승으로 인한 채권가격 하락위험이 있다. 그러므로 최대한 만기가 짧은 채권에 투자해 가격하락위험을 최소화하고 채권의 이자수익을 보호하는 투자를 해야 한다.

 

<Chapter 3 채권투자 고수의 길, 신용등급과 가산금리 이해가 열쇠다!>

1. 신용등급으로 예상수익과 변동성을 알 수 있다

 

2. 채권의 신용등급은 기업의 부도가능성이다

신용등급이 BBB 이상인 채권은 투자적격 채권으로 간주되며, BB 이하 신용등급 채권은 투자부적격 채권으로 일컬어진다. 투자부적격 채권은 정크본드라고도 불리며, 투자자들에게는 이자수익이 높다는 이유로 하이일드채권 내지 고수익 채권으로 통용된다.

 

3. 신용등급으로 채권을 구분할 수 있다

 

4. 기업 신용도에 따라 가산금리가 결정된다

신용등급이 높은 국채나 준정부채권은 전체 채권금리에서 국채 시장금리 비중이 가산금리 비중보다 압도적으로 높기 때문에, 가산금리 움직임보다는 국채금리 움직임에 더 영향을 받게 된다.

하이일드채권은 전체 채권금리 중 가산금리 비중이 국채금리보다 압도적으로 높기 때문에, 가산금리 방향에 영향을 받는다.

 

5. 신용등급이 낮을수록 예상수익과 변동성이 커진다

 

6. 신용등급에 따라 투자방법이 달라진다

 

<Chapter 4 단기채권과 장기채권, 어디에 투자해야 할까?>

1. 채권만기 전략, 경기상황별로 다르다

일반적으로는 경기침체기에는 장기채권 투자가 유망하며, 경기상승기에는 단기채권 투자가 유망하다.

경기상승기: 중앙은행이 기준금리를 인상하며, 이에 채권 시중금리가 상승하게 된다. 이러한 금리상승으로 채권가격이 하락하게 되는데, 이때 만기가 짧은 채권에 투자하여 채권가격 하락위험을 최소화해야 한다.

경기하락기: 중앙은행이 기준금리를 인하하며, 채권 시중금리가 하락하게 되어 채권가격이 상승하게 된다. 이때 금리인하로 인한 채권가격 상승을 최대화하기 위해 장기채권에 투자해야 한다.

 

2. 듀레이션은 채권시장의 베타다

채권만기와 듀레이션은 비례관게이다. 듀레이션이란 채권에서 발생하는 현금흐름의 가중평균만기로서, 투자자금의 평균 회수기간을 의미하며 연수(Year)로 표시된다. 일반투자자는 듀레이션을 이자율 변화에 대한 채권가격의 민감도를 보여주는 개념으로 파악하면 된다.

채권펀드 듀레이션 1년의 의미는 금리가 1% 상승하면 동 채권가격은 1% 하락한다는 것이다. 반대로 금리가 1% 하락하면 동 채권가격은 1% 상승한다는 의미이다.

 

주식시장의 베타는 특정 주식이 전체 시장에 대해 얼마나 영향을 받는지 보여주는 가격민감도 지표이다. 채권시장에서는 듀레이션이 그러한 베타 역할을 한다고 볼 수 있다.

 

3. 듀레이션을 활용한 채권투자방법

경기가 회복국면에 있으면 단기채권을 매수하고, 경기침체가 예상되면 장기채권을 매수하라.

 

4. 장기채권은 날카로운 칼이다

 

5. 신용등급과 듀레이션으로 수익과 변동성을 알 수 있다

 

<Chapter 5 채권투자, 이것만 조심하면 수익이 난다>

1. 채권투자 시 조심해야 할 사항들

채권투자시 손해를 보는 경우는 크게 다음과 같이 정리할 수 있다.

● 시중금리가 상승해 채권가격이 하락하는 경우

● 발행기업의 위험이 증가해 가격이 하락하는경우

● 투자국 통화가 하락하는 경우

 

2. 경기상승 시 가격하락위험 이자율위험

 

3. 경기하락 시 가격하락위험 신용위험

 

4. 환율변동에 따른 채권투자위험 통화위험

 

5. 채권위험은 투자기회다

 

Part 2 채권을 어떻게 투자할까?

<Chapter 6 국내채권 vs 해외채권 세상은 넓고 투자기회는 많다>

1. 국내채권과 해외채권의 차이점

 

2. 해외채권, 투자하지 않으면 99% 기회를 놓친다

 

3. 해외, 투자가능한 다양한 채권자산이 있다

 

4. 국내채권과 해외채권, 수익과 변동성이 다르다

 

5. 국내채권과 해외채권, 투자변수 영향이 다르다

 

6. 해외채권, 모든 경기상황에 투자할 수 있다

 

<Chapter 7 경기상황에 따른 채권투자 노하우>

1. 채권자산별 매수매도 타이밍과 성과분석

신용등급이 높은 국채나 투자적격채권은 경기고점이나 경기가 본격적으로 침체되는 시점에 투자하고, 경기가 본격적으로 회복되는 시점에 매도하는 것이 바람직하다.

신용등급이 낮은 하이일드채권과 이머징채권은 경기회복이 시작되는 시점에 투자하고, 경기가 둔화되는 시점에 매도하는 것이 바람직하다.

 

2. 경기상황별 시장의 영향

 

3. 경기상황별 채권자산의 영향

국채: 경기하락기에 가장 바람직한 투자는 국채에 투자하는 것이다. 보통 경기가 하락하면 안전자산 선호현상이 발생한다.

투자적격채권: 신용등급 기준으로 투자적격채권은 국채를 포함하는 포괄적인 우량채권이다. 

하이일드채권: 경기침체기로 진입하면 가산금리는 급등하게 된다. 이에 따라 하이일드 금리가 상승해 투기등급 회사채 가격은 하락하게 된다.

이머징채권: 크게 달러표시 이머징채권과 현지통화표시 이머징채권으로 구분된다. 달러표시 이머징채권 금리는 미국 국채금리에 발행국가 위험만큼의 가산금리를 추가하는 구조이다. 경기하락기에는 채권가격이 하락하므로 투자를 피해야 한다.

현지통화표시 이머징국채는 채권투자 수익에 환차손이 중요한 수익원이다.

 

4. 경기상황별 채권투자전략

 

<Chapter 8 평안함을 추구하는 투자자의 베스트, 투자적격채권>

1. 투자적격채권, 투자포트폴리오의 핵심자산 및 방어자산 역할을 한다

 

2. 투자적격채권, 글로벌국채를 포함하는 가장 큰 채권섹터이다

 

3. 투자적격채권, 주식과 상호보완적 관계다

 

4. 투자적격채권의 가장 큰 위험, 시중금리 상승이다

 

5. 투자적격채권, 경기하락기에 투자하라

 

참고자료_글로벌 및 미국 투자적격채권 ETF

●주요 미국국채 ETF

iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF(SHY): 미국단기국채에 투자하는 ETF. 듀레이션 1.88년

SPDR Barclays Intermediate Term Treasury ETF(ITE): 미국1~10년 만기국채에 운용하는 ETF. 듀레이션 4년

Vanguard Long-Term Treasury ETF(VGLT): 10년 이상 장기국채에 주로 투자하는 ETF. 듀레이션 24.7년

 

●투자적격(IG) 회사채 ETF

Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF(VCSH)

Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF(VCIT)

iShares iBoxx USD Investment Grade Corporate Bond ETF(LQD)

 

<Chapter 9 연 50% 이상 수익을 내는 고수익 채권펀드도 있다>

1. 하이일드채권, 경기상승기에 적합한 채권이다

 

2. 하이일드채권, 투자부적격채권이다

하이일드채권은 일반 채권과 달리 주식과 상관성이 높아 경기상승 국면에 성과가 좋고, 경기하락 국면에는 원금 손실 위험에 노출된다.

 

3. 하이일드채권 수익, 가산금리에 좌우된다

 

4. 하이일드채권의 가장 큰 위험, 경기가 하락하는 것이다

 

5. 하이일드채권과 주식, 상관관계가 높다

 

6. 하이일드채권 성과와 유가, 상관성이 있다

 

참고자료_하이일드채권 ETF

ishares iBoxx USD High Yield Corporate Bond ETF(HYG)

SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF(JNK)

 

<Chapter 10 통화, 잘 다루면 새로운 채권투자 기회가 생긴다>

1. 이머징채권별로 주요 변수와 성과가 다르다

 

2. 이머징채권, 발행통화별로 구분된다

 

3. 이머징채권, 글로벌경제에 영향을 받는다

외화표시채권의 금리는 미국 국채금리에 발행국이나 발행회사의 글로벌 신용도만큼 가산금리를 추가해 결정된다.

달러표시 이머징채권은 수익구조가 하이일드채권과 유사하다.

 

현지통화표시 이머징채권의 수익구조는 이자수익, 금리변동에 따른 채권가격, 투자한 국가의 통화가치 변동에 따른 환차손익으로 구성된다.

 

4. 현지통화표시 이머징채권, 통화변수가 가장 중요하다

 

5. 이머징채권의 가장 큰위험, 글로벌경제가 하락하는 것이다

 

6. 이머징채권, 글로벌경제가 상승할 때 투자하라

 

참고자료_이머징채권 ETF

iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF(EMB)

SPDR Bloomberg Emerging Markets Local Bond ETF(EBND)

 

Part 3 나만의 채권투자 노하우

<Chapter 11 나에게 맞는 채권펀드 선택하는 방법>

만기수익(Yield to Maturity)

-채권을 만기까지 보유했을 때 투자자가 기대할 수 있는 연환산 예상수익률

-해당 채권의 만기가격에서 현재 구입가격을 빼서 투자기간으로 나눈 값과 투자채권 이자수익을 합한 값

-예시: 투자채권 연간이자 3%, 채권 잔존만기 3년, 만기금액이 100원인 채권을 현재 90원에 매수한 경우 만기수익률 계산

YTM= [이자수익+{(만기가격-매수가격)/투자기간}]/(만기가격+매수가격)/2

만기수익률 개념이 이자수익을 포괄해 계산되므로 만약 펀드에서 두 가지 정보(이자수익과 만기수익률)를 모두 제공하면, 채권투자 예상수익률은 만기수익률로 보는 것이 타당하다.

 

재간접펀드는 펀드유형에 재간접형이라고 적시되어 있는데, 이런 상황에서는 반드시 피투자펀드 비용이 발생하게 되므로 총비용을 계산할 때 포함해야 한다. 투자설명서를 보면 피투자펀드 관련 정보가 나와 있을 것이다.

 

<Chapter 12 채권시장에 영향을 미치는 경제지표>

 

<Chapter 13 채권은 주식의 미래다>

 

<Chapter 14 당신도 세계적인 기관에서 경제정보를 이용할 수 있다>

FRB: 미국경제를 이끄는 연준리의 경제지표

홈페이지: www.federalreserve.gov

 

FOMC 미팅발표문 검색 방법

Monetary Policy -> Meeting Calendars and information -> Statement

 

경제리서치 검색방법

Economic Research -> IFDP Notes

 

FRED: 세계 최고의 무료 경제정보처

홈페이지: https:// fred.stlouisfed.org

 

 

Trading Economics: 다양한 이머징국가 경제정보 제공

홈페이지: https://tradingeconomics.com 

TRADING ECONOMICS | 20 million INDICATORS FROM 196 COUNTRIES

 

OECD: 주요 국가 거시경제 지표

홈페이지: https://data.oecd.org 

OECD data

 

IMF DATA: 주요 국가 거시경제 지표

홈페이지: http://data.imf.org 

 

ECOS: 한국은행 경제통계시스템

홈페이지: http://ecos.bok.or.kr 

https://ecos.bok.or.kr/

 

KOSIS: 통계청 국가통계포털

홈페이지: http:/kosis.kr

 

주관적평점: ★★★★