(전자책) 주식에 장기투자하라-제러미 시겔

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주식에 장기투자하라 | 제러미 시겔 - 교보문고

주식에 장기투자하라-제러미 시겔

 

목차

1부 주식 수익률의 가궈, 현재, 미래

2부 역사가 내린 평가

3부 경제환경이 주가에 미치는 영향

4부 주식의 단기 변동성

5부 주식을 이용한 재산 형성

 

1부 주식 수익률의 가궈, 현재, 미래
01 주식에 투자해야 하는 이유_역사적 사실과 매스컴의 허구

<"누구든지 부자가 될 수 있다">

 

<과거 주식투자에 대한 관점>

 

<급변한 투자심리>

 

<시장붕괴 이후 주식투자에 대한 관점>

 

<1982~2000년 대형 강세장>

 

<금융위기>

 

02 2008년 대형 금융위기_금융위기의 원인, 영향, 흔적

<세계시장을 뒤흔든 한 주>

 

<대공황이 다시 올까?>

 

<금융위기의 원인>

 

<위기 시 연준의 역할>

 

03 금융위기 발생과 시장, 경제, 정부 정책

<디플레이션 방지>

 

<금융위기에 대한 금융시장의 반응>

 

04 사회보장제도의 위기_고령화 물결이 주식시장을 집어삼킬까?

<우리의 현실>

 

<고령화 물결>

 

<증가하는 기대수명>

 

<낮아지는 은퇴 연령>

 

<은퇴 연령 상승 필요성>

 

<세계인구와 고령화 물결>

 

<본질적 질문>

 

<공백을 매워주는 신흥국>

 

<생산성 증가율이 유지될까?>

 

<결론>
2부 역사가 내린 평가
05 1802년 이후 주식과 채권 수익률

<1802년~현재 금융시장 데이터>

 

<자산별 총수익률>

 

<채권의 장기 실적>

 

<금, 달러, 인플레이션>

 

<실질 총수익률>

 

<채권의 실질 수익률>

 

<지속적으로 하락한 채권 수익률>

 

<주식 프리미엄>

 

<세계의 주식 수익률과 채권 수익률>

 

<결론: 장기적으로는 주식>

 

<참고자료 1802~1870년의 주식>

 

06 위험, 수익률, 포트폴리오 자산배분_장기적으로 주식이 채권보다 안전한 이유

<위험과 수익률 측정>

 

<보유 기간과 위험>

 

<위험 측정>

 

<주식 수익률과 채권 수익률의 상관관계>

그러나 인플레이션이라는 망령이 언제든 닥칠 수 있으므로 장기국채가 앞으로도 오랜 기간 위험분산 효과를 유지하기는 어려울 것이다. 지금은 국채 가격에 디플레이션 방어 프리미엄이 붙어 있지만, 인플레이션이 닥치면 이 프리미엄은 사라지고 추가로 손실이 발생할 것이다.

 

<효율적 투자선>

 

<결론>

 

07 시장을 대표하는 척도

<시장평균>

<다우존스산업평균>

원래 다우지수는 구성 종목의 주가를 모두 더한 다음, 이를 구성 종목 수로 나누어 산출했다. 2013년 10월 현재 분모는 약 0.1557이므로, 구성 종목 하나의 주가가 1퍼센트 포인트 상승하면 다우지수는 약 6.5퍼센트 포인트 상승한다.

지금도 다우지수는 가격가중 지수여서, 구성 종목 주가를 모두 더한 다음, 이를 종목 수로 나누어 산출하낟. 따라서 회사의 규모에 상관없이 주가가 높은 종목일수록 지수에 미치는 영향이 크다.

 

<시가총액가중 지수>

 

<주가지수의 수익률 편향>

 

<참고자료 다우존스산업평균 최초 구성 종목 12개는 이후 어떻게 되었을까?>

 

08 S&P500지수_50여 년 미국 기업의 역사

<S&P500지수의 섹터 구성>

GICS(Global Industrial Classification Standard)는 경제를 다음과 같이 10개 섹터로 분류한다. 기초소재(화학, 종이, 철강, 광업), 산업(자본재, 방위, 운송, 상업 및 환경 서비스), 에너지(탐사, 생산, 마케팅, 석유 및 가스 정제, 석탄), 공익기업(전기, 가스, 수도, 원자력 발전, 송전), 통신서비스(유선통신, 이동통신, 무선통신, 광대역 통신), 재량소비재(가정용 내구재, 자동차, 의류, 호텔, 레스토랑, 미디어, 소매), 필수소비재(식품, 담배, 개인용품, 소매, 대형 슈퍼마켓), 건강관리(장비 제조업체, 건강관리업체, 제약, 생명공학), 금융(상업 및 투자은행업, 모기지, 중개업, 보험업, 부동산투자신탁), 정보기술(소프트웨어 서비스, 인터넷, 가정용 오락기기, 데이터 처리, 컴퓨터, 반도체).

 

<최고 실적 기업들>

 

<기업의 악재가 투자자에게 호재로>

 

<다른 실적 우수 기업들>

 

<대박으로 바뀐 기업들>

 

<최초 S&P500 기업들의 실적이 지수를 능가한 이유>

 

<결론>

 

09 세금이 주식과 채권 수익률에 미치는 영향_주식이 유리하다

<이자소득세율과 자본이득세율>

 

<세전 수익률과 세후 수익률>

 

<자본이득세 이연 혜택>

 

<인플레이션과 자본이득세>

 

<앞으로도 주식이 세금 면에서 더 유리한 이유>

 

<세금이연계좌에는 주식을 넣나, 채권을 넣나?>

 

<결론>

 

<참고자료 세법의 변천사>

 

10 주주 가치의 원천_이익과 배당

<현금흐름 할인>

한 자산의 가치는 그 자산에서 기대되는 현금흐름에 좌우된다. 

미래 현금흐름을 할인할 때 고려하는 요소는 다음 세 가지다. 

(1) 무위험 이자율: 국채나 기타 AAA 등급 채권처럼 안전한 자산에서 나오는 수익률

(2) 인플레이션: 미래에 받는 현금의 구매력을 떨어뜨리는 요소

(3) 위험: 기대 현금흐름의 불확실성 정도로서, 위험이 클수록 투자자들은 더 높은 프리미엄을 요구한다.

 

<주주 가치의 원천>

이익은 현금흐름의 원천이다. 기업이 이익을 현금흐름으로 전환하는 방법은 여러 가지다. 가장 중요한 방법은 '현금배당'이다.

기업에 남겨두는 이익을 '유보이익'이라고 부른다. 유보이익을 이용해서 미래 현금흐름을 창출하는 방법은 다음과 같다.

-부채를 상환하여 이자 비용을 줄인다.

-증권 등 자산에 투자하거나 다른 기업을 인수한다.

-주요 프로젝트에 투자하여 미래 이익을 높인다.

-자사주를 매입한다.

 

<배당증가율과 이익 증가율>

고든 배당성장 모형은 다음과 같다.

P=d(1+r) + d(1+g)/(1+r)^2 ... 

또는

P=d(r-g)

d는 주당 배당, g는 배당 성장률, r은 주식에 대한 요구 수익률(무위험 이자율, 인플레이션 프리미엄, 위험 프리미엄의 합)이다.

 

주당 배당 d는 10달러, 배당 성장률 g=0%, 주식에 대한 요구 수익률 r은 10%이며, 배당 성향은 100%라서 이익을 모두 배당으로 지급한다고 가정하자. 이 숫자들을 대입하면 주가는 100달러가 된다.

 

<이익 개념>

 

<결론>

 

11 주식의 평가척도

<다시 나타난 흉조>

 

<전통적인 시장평가 척도>

 

<주가가 더 상승할 수 있는 근거>

주식의 장기 실질 수익률은 연 6~7% 였으며, 평균 PER은 약 15였다.

<결론>

 

12 시장 초과수익_회사규모, 배당수익률, PER의 중요성
<시장실적을 능가하는 종목>

 

<소형주와 대형주>

 

<가치주의 수익률이 성장주보다 높다>

 

<배당수익률>

다우 10 전략을 자연스럽게 응용하는 방법이 있는데, S&P500에서 100대 종목 중 배당수익률이 가장 높은 10종목을 선택하는 방법이다.

 

<PER>

 

<PBR>

 

<회사의 규모와 PBR 연계 분석>

 

<기업공개: 신규 상장 소형 성장주의 저조한 수익률>

 

<성장주와 가치주의 특성>

 

<회사 규모와 기본 가치에 따라 수익률이 달라지는 이유>

 

<결론>

 

13 국제투자

<국제투자와 경제성장률>

 

<국제분산투자>

 

<주식 위험>

 

<결론>

 

3부 경제환경이 주가에 미치는 영향

14 금, 통화정책, 인플레이션

<통화와 물가>

밀튼 프리드먼은 저서 <미국 통화의 역사(The Monetary History of the United States)>에서 인플레이션과 관계가 가장 밀접한 것은 본원통화(현금+지급준비금)가 아니라, M2(현금+예금)라고 밝혔다.

 

<금 본위제>

 

<연준 설립>

 

<금 본위제의 몰락>

 

<평가절하와 통화정책>

 

<금 본위제 폐지 이후 통화 정책>

 

<연준과 통화 창조>

 

<연준의 행위가 금리에 미치는 영향>

 

<주가와 중앙은행의 정책>

 

<주식은 인플레이션 방어 수단>

 

<주식이 단기 인플레이션을 방어하지 못하는 이유>

 

<결론>

 

15 주식과 경기순환

<누가 경기순환의 기준점을 설정하나?>

 

<경기전환점을 전후한 주식 성과>

 

<경기순환을 이용한 투자전략의 성과>

 

<경기순환을 예측하는 데 어떤 어려움이 있나?>

 

<결론>

 

16 세계적 사건이 금융시장에 미친 영향

<어떤 요인이 시장을 움직이는가?>

 

<불확실성과 주식시장>

 

<민주당과 공화당>

 

<주식과 전쟁>

 

<결론>

 

17 주식, 채권, 그리고 경제데이터의 흐름

<경제 데이터와 시장>

 

<시장 반응의 원칙들>

 

<데이터에 담긴 정보>

 

<경제성장과 주가>

 

<고용보고서>

 

<경제 데이터 발표 주기>

 

<인플레이션 보고서>

 

<금융시장에 미치는 영향>

 

<중앙은행의 정책>

 

<결론>

4부 주식의 단기 변동성
18 ETF, 주가지수 선물, 옵션

<ETF>

 

<주가지수 선물>

 

<선물시장의 기본>

 

<지수 차익거래>

 

<글로벡스 시세를 이용한 뉴욕 개장시세 예측>

 

<두 마녀와 세 마녀>

 

<증거금과 레버리지>

 

<ETF와 선물을 이용한 세금 절감>

 

<ETF, 선물, 인덱스펀드의 장단점>

 

<지수 옵션>

 

<지수상품의 중요성>

 

19 시장 변동성

<1987년 10월 주식시장 붕괴>

 

<1987년 10월 시장붕괴의 원인>

 

<서킷 브레이커>

 

<플래시 크래시-2010년 5월 6일>

 

<시장 변동성의 특성>

 

<주식 변동성의 추세>

 

<변동성 지수>

 

<일간 변동성이 컸던 날의 분포>

 

<시장 변동성과 경기순환>

 

<시장 변동성의 중요성>

 

20 기술적 분석과 추세 투자

<기술적 분석의 특징>

 

<기술적 분석가 찰스 다우>

 

<주가의 무작위성>

 

<무작위로 만들어낸 주가차트>

 

<추세와 반전>

 

<이동평균>

매수-매도 신호의 기준은 다음과 같다. 다우지수 종가가 200일(당일 제외) 이동평균보다 1% 이상 높으면 당일 종가로 주식을 매수했다. 그리고 다우지수 종가가 200일 이동평균보다 1% 이상 낮으면 당일 종가로 주식을 매도했다. 매도한 자금은 단기국채에 투자했다.

이 전략에는 두 가지 특징이 있다. 첫째, 매매 횟수를 줄이려고 주가가 200일 이동평균선을 1% 이상 돌파했을 때에만 매수하거나 매도했다. 이 터널 기준이 낮으면 이른바 '거짓 신호'에 속아 빈번하게 매매하는 과정에서 비용이 증가하므로, 수익률이 대폭 낮아진다.

둘째, 주식을 종가에 매매하는 것으로 가정했다. 최근에 와서야 주요 지수의 하루 중 등락이 정확하게 계산되었으므로, 전체 기간에 대해 검증하려면 종가를 기준으로 삼을 수밖에 없었다.

 

<모멘텀 투자>

 

<결론>

 

21 캘린더 이상현상

<캘린더 이상현상 요약>

 

<1월 효과>

 

<대형주의 월별 수익률>

 

<9월 효과>

 

<기타 주기별 수익률>

 

<요일 효과>

 

<캘린더 이상현상 활용>

 

22 행동재무학과 투자심리

<기술주 거품, 1999~2001>

 

<행동재무학>

 

5부 주식을 이용한 재산 형성

23 일반 주식형 펀드와 인덱스펀드

<일반 주식형 펀드의 실적>

 

<유능한 펀드매니저 찾아내기>

 

<펀드 수익률이 지수보다 낮은 이유>

 

<조금 알면 더 위험>

 

<중급 투자자가 빠지는 함정>

 

<비용이 수익률에 미치는 영향>

 

<인덱스펀드의 인기몰이>

 

<시가총액가중 지수의 함정>

 

<시가총액가중 지수와 펀더멘털가중 지수>

 

<펀더멘털가중 지수의 역사>

2005년 12월, 파워셰어즈는 최초의 펀더멘털가중 ETF인 FTSE RAFI US1000을 출시 했다. 이 상품은 리서치 어필리에이츠가 매출, 현금흐름, 순자산가치, 배당을 기준으로 구성한 지수를 추적했다. 

장기투자자에게는 펀더멘털가중 지수가 시가총액가중 지수보다도 더 매력적이다.

 

<결론>

 

24 장기 성장형 포트폴리오 구축

<투자의 이론과 실제>

 

<성공 투자 지침>

 

<투자 계획 실행과 투자상담사>

 

<결론>

 

주관적평점: ★★★★